上周最瞩目的当属美国联储局主席耶伦在伦敦一场会议上表示，假如用市盈率等传统指标来衡量，目前美国的资产价格的确有点高，但一切尚无定论，她不会试图评论合理的估值究竟为何，长期利率才是左右估值的关键。
在经济数据相对比较负面且通胀也并未起来的情况下，耶伦的讲话主要是为了管理投资者的预期，使得整个市场在目前的位置能相对平稳。在耶伦之后，联储局副主席费希尔以及旧金山联储银行主席都发表了类似的看法。
虽然联储局没有把加息的原因和资产估值太高挂钩，但是在刚加息之后，耶伦的这番讲话让人开始联想到资产估值也是联储局加息的一个考虑因素，这就意味着在目前的资产估值水平之上，联储局会持续加息，且会逐步缩减资产负债表。
目前，标普500指数处于历史高位，商业地产估值相对于营收也达到了历史高位，债券收益率接近历史低位，从各方面预测来看，联储局今年还会至少再加息一次，如果资产估值继续升高，那缩表的行动也会加快。
这是否意味着市场将面临比较大的风险或者回落的可能呢？耶伦再一次管理了大家的预期，她说2008年金融海啸之后，央行的一系列措施，使得金融体系变得更加稳健，类似当年雷曼兄弟倒闭引爆的金融危机，在她有生之年不可能再次发生。这给到了市场一个保底的信心，即使联储局加息及缩表，市场也不会出现大的波动和风险。
综合以上信息，我们可以得出的结论是，在目前资产估值相对比较高的位置，联储局是有忧虑的，但一定不希望看到再次出现大型金融危机，会采取相对比较温和的手段来使市场降温。联储局会因市场的表现和资产估值，来调整加息和缩表的频率和时间，以最大限度保证美国经济稳定向好发展。
最后，对于由联储局加息或缩表可能引起的市场动荡，风险也许不那么高，我们反而要关注资产价格的上升是否会使市场累积一些难以承受的风险。
